比特币价格下跌的好处

Edward Woodford 是 Seed CX 的联合创始人兼首席执行官，该公司为现货数字资产产品的机构交易和结算提供许可交易所，并计划为受 CFTC 监管的数字资产衍生品提供市场。

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虽然 2018 年比特币价格下跌导致许多观察家完全注销数字资产，但这种调整实际上应该有助于推动整个市场走向成熟。

这种成熟度正是吸引更多机构投资者的空间所需要的，他们的到来将通过增加流动性来改善每个人的市场，无论是直接通过他们投资的资金，还是间接地通过他们被采用的事实。 他们的进入将向其他交易者发出信号，表明市场稳定且值得信赖。

认真对待风险

从 2015 年到 2017 年底，当比特币价格稳步上涨时，市场上出现了一股看涨情绪。 尽管存在风险，交易者仍愿意依赖鲜为人知或不受监管的交易所——而潜在的上行空间使这些风险值得。

早期比特币的作用，数字资产在传统交易标准下呈现出独特的场景：交易的操作风险（因不当程序、安全和执行操作所使用的策略造成损失的风险）大于市场风险（风险由于投资者的投资而造成的财务损失）市场状况。

例如，某些货币（或数字资产）时不时地遭到黑客攻击。 损失可能超过回报是天文数字的事实。 投资者对比特币和其他数字资产的价格漠不关心，因为比特币和其他数字资产都在指数上。 生长时呈指数级增长。 很短的时间。 例如，比特币在 2017 年 7 月 1 日（2,492.60 美元）至 2018 年 1 月 1 日（14,112.20 美元）的六个月期间价格上涨了 460% 以上。

使用“调整后的”夏普比率（一种风险加权指标），在操作风险极高的平台上进行交易可能是完全合乎逻辑的。 调整后的夏普比率会综合考虑一段时间内投资比特币的收益率和投资无风险资产（如美国国债）的无风险利率，决定投资组合的风险（市场）和操作风险）来确定风险调整后的收入。

使用上面的示例，回报率超过 460% 且投资组合风险为 135%（35% 市场风险和 100% 操作风险）的投资组合产生的夏普比率约为 3。这个夏普比率将代表一个有吸引力的风险加权收益，因为收益是风险的三倍。

如今，随着交易所流动性的增加，回报已常态化为套利机会。 那些通过纯长期策略享受指数回报的人，如果他们在过去六个月采用相同的策略，现在将蒙受损失。

除了纯粹的定向策略之外，交易员会告诉您“简单回报”，例如简单套利机会（在一个交易所购买相同的资产并在另一个交易所以更高的价格出售）已经不复存在了。 当交易者看到更接近他们对更成熟资产类别的预期回报时，他们接受操作风险或潜在黑客和其他可预防原因造成的损失的意愿将大大降低。

简而言之，风险回报率的转变意味着交易所不再因经营不善、安全松懈、令人不安的利益冲突和监管不力而被通过。

例如，大多数交易所使用一个钱包来保存所有参与者的资产。 即使大部分资产都存放在冷藏库中，钱包也会成为黑客和其他犯罪分子的诱人目标。 现在，我们看到更多交易所引入分段钱包基础设施（例如在 Seed CX，我们为每个交易所参与者创建专用钱包）。

这种态度的转变意味着提供专用钱包和其他以安全为中心的功能的交易所——运营风险最低的交易所——将吸引更多的机构投资者，他们不仅考虑财务和运营风险，而且在交易数字资产时考虑声誉风险。

这也意味着交易所必须提供防止低效或可疑交易所需的监控和账户基础设施：交易警报、断路器、订单审计跟踪等。

越来越复杂

正如我们上面提到的，2017年以来的市场变化意味着“长期”策略不再可行，“回归”机会更难获得，因为更多的群体正在追逐同样的机会。 例如，DeVere Capital 最近宣布推出主动管理的加密货币基金，该基金将专注于交易所之间的套利机会。

这意味着想要吸引和留住交易者的交易所必须建立基础设施以提供更复杂的交易策略，包括掉期、衍生品和期权，更不用说这些与现货市场的结合。

承担遗产

市场基础设施转型的历史任重而道远。 2018 年前三个季度比特币的作用，黑客从交易所和其他交易平台窃取了价值 9.27 亿美元的加密货币。

虽然许多交易所仍然缺乏安全措施，但其他交易所正在取得重大进展。 除了分段钱包，我们还看到更多使用多重签名安全（在 Seed CX，我们需要独立方生成的两个密钥来访问钱包）、更多执行白名单提取 IP 地址，以及更多寻求监管许可地方。

两年前，机构投资者进入数字资产领域似乎遥不可及。 今天，随着价格下跌，机构投资者不仅进入市场，而且越来越多地根据市场条件发号施令——这有利于参与市场交易的每个人。

免责声明：本文不应被视为投资建议，仅旨在提供市场概览和专家见解。

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